"Avant d'aborder
dans la suite de l'ouvrage, l'analyse détaillée des
décisions
financières,
nous commencerons par examiner les principes de base de la discipline
en nous plaçant dans un cadre d'hypothèses simplifiées à l'extrême..." <top>
2
- Fondements - avenir incertain
"Nous avons, dans le chapitre
1, analysé les décisions financipres dans un cadre
d'hypothèses
simplifié à l'extrême (période unique,
avenir certain). Cette simplification drastique du carde de raisonnement
nous a permis de mettre en évidence
trois résultats importants qui sous-tendent la logique financipre
développée dans cet ouvrage..." <top>
3
- Relation risque-rentabilité attendue
"L'incertitude (voir chapitre
2) est au coeur de la logique financière. Nous avons montré que
les investisseurs peuvent, par la composition de leur portefeuille,
choisir le profil de risque qu'ils souhaitaient. Nous généralisons
l'analyse en nous fondant sur l'hypothèse que la distribution de
rentabilité d'une action ou d'un portefeuille est donnée par la
loi normale. Celle-ci permet de déterminer les probabilités associées
aux différentes rentabilités à partir de deux paramètres, sur lesquels
s'appuient les investisseurs: l'espérance mathématique et l'écart-type." <top>
4
- Valorisation d'options
"Nous avons, dans
le chapitre précédent, calculé la valeur actuelle
en actualisant les cash flows attendus à un taux ajusté pour
le risque. Cette approche suppose que la réalisation de
ces cash flows ne peut être modifiée par
les décisions des investisseurs ou des entreprises. Or,
dans de nombreuses situations, c'est l'inverse qui se produit et,
en particulier, dans le cas des options. Ce chapitre introduit
les méthodes de
valorisation d'options claissques - options d'achat (call) et options
de vente (put)." <top>
5
- Evaluation d'entrepises non-endettées
"L'application du principe
de cération de valeur repose sur l'utilisation de modèles d'évaluation
de l'entreprise (dans ce chapitre, financée par capitaux propres).
En effet, la valeur actuelle nette est une mesure de la variation
de la valeur de l'entreprise qui résulte d'une décision d'investissement
ou de financement." <top>
6
- Valorisation de la dette
"Nous venons d'étudier
la valorisation des entreprises financées uniquement par fonds
propres. La dette est un mode de financement alternatif: son impact
sur la valorisation des entreprises sera analysé dans le chapitre
suivant; nous allons ici nous intéresser à la valorisation des
obligations." <top>
7
- Structure financière et coût du capital
"Nous avons , suqu'à présent,
analysé les décisions financières en considérant que la valeur
d'une entreprise (ou la VAN d'un projet) est indépendante de la
structure financière. La justification théorique de cette approche
est donnée par le théorème de Modigliani-Miller: dans un marché
parfait des capitaux, en l'absence d'impôts, la politique d'une
entreprise, à programme d'investissement donné, est indépendante
de la structure financière." <top>
8
- Anlyse de projets d'investissement
"Nous avons étudié précédemment
les problèmes de détermination des flux financiers, de leur actualisation
à un taux reflétant les risques de marché et de crédit de l'émetteur,
tout en considérant le comportement des actuezrs dans ce financement.
De plus, nous avons vu que la valeur d'une société peut être définie
par l'actualisation des free cash flows qu'elle générera dans le
futur." <top>
9
- Gestion des risques
"Nous avons, dans
les chapitres précédents, présenté les
principes fondamentaux régissant
la création de valeur dans le temps et en présence
d'incertitude. Nous avons appris à évaluer la valeur
des opportunités futures
et à naviguer dans cet univers d'incertitude en identifiant
le couple rendement-risque souhaitable et mis à l'épreuve
par le marché
dans chaque contexte." <top>
Solvay
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